Los orígenes del sistema monetario moderno
La adopción casi simultánea del patrón oro por las grandes potencias —Reino Unido (1821), Alemania (1871), EE. UU. (1879)— inauguró la primera globalización financiera. Tipos de cambio fijos, libre movilidad de capitales y crecimiento del comercio, pero también un sistema vulnerable a pánicos bancarios como el de 1907 que dio origen a la Reserva Federal.
Entre 1870 y 1913 los flujos internacionales de capital alcanzaron niveles que no se volverían a ver hasta finales del siglo XX.
2.1 El patrón oro clásico
Cada moneda se definía como una cantidad fija de oro y los bancos centrales se comprometían a la convertibilidad. El ajuste de la balanza de pagos operaba automáticamente vía el mecanismo precio-flujo de especie descrito por Hume: déficits → salida de oro → contracción monetaria → caída de precios → recuperación de la competitividad.
2.2 La globalización financiera del siglo XIX
Londres como centro financiero, libra esterlina como moneda vehicular, telégrafo y vapor reduciendo costos de transacción. Inversión británica en ferrocarriles, deuda soberana y commodities en América y Asia.
2.3 El pánico financiero de 1907
Una corrida sobre la Knickerbocker Trust desató la quiebra de fideicomisos en Nueva York. J. P. Morgan organizó un rescate privado coordinado. La crisis evidenció la falta de un prestamista de última instancia en EE. UU.
2.4 El patrón cambio oro y la inestabilidad de los años veinte
Tras la WWI, la Conferencia de Génova (1922) propuso un patrón cambio oro: solo algunas monedas (libra, dólar) eran convertibles en oro y las demás reservaban en esas divisas. El intento británico de regresar a la paridad pre-bélica en 1925 sobrevaloró la libra y agravó el desempleo.
2.5 El nacimiento de la Reserva Federal (1913)
El Federal Reserve Act creó un sistema descentralizado de 12 bancos regionales con la doble misión de proveer liquidez y supervisar la banca. Marcó el nacimiento del banco central moderno en EE. UU.
Glosario de este capítulo
- Pánico de 1907
- Corrida bancaria iniciada en la Knickerbocker Trust. J. P. Morgan coordinó el rescate privado.
- Patrón cambio oro
- Sistema híbrido 1922-1931: solo algunas monedas eran convertibles en oro; las demás reservaban en esas divisas.
- Patrón oro clásico
- Régimen 1870-1914 de tipos de cambio fijos basado en la convertibilidad en oro.
- Prestamista de última instancia
- Función del banco central de proveer liquidez a bancos solventes en pánico (Bagehot).
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